股票：人工智能和减肥药板块一路狂飙
Peter Garnry
股票策略主管
摘要: 在人工智能和减肥药物的热潮中，我们对股票市场的前景展望各不相同：对估值过高的美股持中性态度，对存在日元汇率风险的日股持负面态度，对欧股持积极态度。 欧洲国防股更具吸引力。
橡皮筋能拉多长？
在良好的经济背景下，人工智能（AI）以及礼来、诺和诺德推出的新型减肥药物掀起了一股投资热潮。 其结果令人惊叹。英伟达一跃成为美国市值第三高的公司，市值高达 2.2 万亿美元，诺和诺德成为欧洲市值最高的公司，市值高达 6000 亿美元。 此外，这些明星股推动了人工智能相关产业链以及减肥药概念板块的蓬勃发展。 最后，不要忘了美股“七巨头”。
兴奋往往会引发贪婪，并将期望值推高到不可持续的水平。 这次也不例外。 截至 2024 年 2 月，美国股市达到了自互联网泡沫以及 2021 年科技泡沫以来的估值水平。从历史上看，目前的股票估值导致了随后 10 年的股票回报率在扣除通胀后处于较低水平。自 2021 年 12 月以来，美国股票仅上涨了 5.2%。而截至 2024 年 1 月，美国 CPI 指数上涨了 10.6%。考虑到美国股票当前的估值水平，现在不应是贪婪的时候。 事实上，投资者应考虑减少对美国股票的敞口。 当然，我们也可能完全错误，美股估值可能将进一步提升。
对各股票市场的前景展望
由于美股股票估值过高，我们在战术上对美股持中性态度，但在战略上持积极态度。虽然欧洲存在许多负面因素，但财政阀门正在打开，且相对于美国和日本股票市场，欧洲股票市场仍有上行空间，因此我们认为第二季度可能会出现转向欧洲的地域轮动。 由于日元汇率风险和日本央行的政策利率转变，我们维持对日本股票的短期负面观点。
从行业层面来看，我们看好能源板块（极具价值且能有效对冲通胀）、医疗保健板块（相对于估值而言增长强劲）以及金融板块（合理的估值和良好的运营环境）。 我们对工业（低增长且估值较高）、信息技术（短期内投机和炒作过多）、公用事业（低动能和负面前景）以及房地产（低动能且估值较高）持负面观点。
美国大选在即，考虑欧洲国防股
今年是现代史上最大的选举年，11 月 5 日的美国大选尤为重要，特别是对欧洲而言。 拜登和特朗普在最近两次大型民调中的支持率相当。而特朗普对北约以及欧洲的军事支持提出质疑，使得欧洲政界人士对俄罗斯的强硬态度感到不安。
无论特朗普是否当选，他对北约的评论已在欧洲各国首都敲响了警钟，并使得各国大幅增加军事支出。 波兰已经将 GDP 的 4% 用于军事支出，且表示愿意进一步增加开支。 欧洲提出的军费支出目标将远超 GDP 的 2%，“欧洲优先”的军费支出增长将使欧洲国防股受益。 德国最大的国防公司莱茵金属（Rheinmetall）预计未来五年的收入年增长率至少为 18%。 我们对欧洲国防公司有着极高的信心。
投资者如何投资国防股？ 投资者可以从我们精选的国防主题篮子或Future of Defence UCITS ETF、VanEck Defence UCITS ETF 等 ETF 中获得灵感。